本次報告要點
【】預計2025年美國大豆種植麵積為8400萬英畝。（路透預期值為8440萬英畝，彭博預期值為8440萬英畝，2024年最終種植麵積為8710萬英畝，2024年展望論壇為8750萬英畝）；
【】預計2025年美國玉米種植麵積為9400萬英畝。（路透預期值為9360萬英畝，彭博預期值為9350萬英畝，2024年最終種植麵積為9060萬英畝，2024年展望論壇為9100萬英畝）；
報告數據顯示：大豆麵積預估8400萬英畝，相較2024年最終播種麵積同比減少310萬噸英畝，此前市場普遍預估新一年度大豆麵積同比減少200-300萬英畝，報告結果偏中性。
報告背景
每年2月下旬USDA農業展望論壇發布新年度美豆的種植麵積與供需初步預估；3月根據農戶調研結果給出種植麵積意向報告；5月開始美農月度供需平衡表發布新一年度供需預期，麵積延用3月麵積數據；6月底根據實地調查結果出具最新麵積報告，7月美農月度供需平衡表中根據最新報告重新調整麵積數據，之後除非極端天氣否則平衡表中對種植麵積不再進行大幅調整。
2月論壇公布種植麵積後，重點關注3月份種植麵積報告。過去13年中，2月與3月麵積數據差值在100萬英畝以內的年份為5年，差額在100-200萬英畝內的為8年。3月麵積數據將成為5月美農發布2025/2026年度美豆供需表中的麵積數據。
報告展望
1． 種植麵積：2025/2026年度美國增玉米、減大豆已是共識
2月報告集中關注點在於麵積預估，此前市場對於2025/2026年度大豆麵積減少、玉米麵積增加基本已達成共識。從種植收益看，玉米相對種植收益好於大豆，新一年度農民種植玉米的意願更強，從盤麵價格看大豆/玉米主連比價今年平均不到2.2，處於近幾年新低，從過去幾年看大豆玉米比價與大豆麵積占比（大豆/大豆、玉米麵積之和）呈現一定正相關。因此本次報告發布之前，市場對於減少大豆麵積並相應增加玉米麵積已經初步達成共識，針對大豆而言，300萬英畝左右的減幅基本在預估範圍內。
本次論壇預估大豆新一年度播種麵積8400萬英畝，同比2024年實際播種麵積8710萬英畝減少310萬英畝，玉米播種麵積為9400萬英畝，同比2024年實際播種麵積9060萬英畝增加340萬英畝，報告結果基本符合此前市場預估，偏中性。
2．平衡表：麵積減少的背景下2025/2026年度美國大豆單產容錯率降低
2月論壇對美豆新作單產預估為52.5億蒲，創曆史新高；需求端出口、壓榨均預估增加，期末結轉庫存為3.2億蒲，庫消比7.2%，較前一年度8.7%有所走緊。
由於麵積減少310萬英畝，2025/2026年度美國大豆單產容錯率將明顯下降，單產達不到預期庫消比將進一步走低，年度平衡表由寬鬆走緊。另一方麵新年度關注貿易戰對出口總量的影響，2月展望論壇中大豆新年度出口預估為18.65億蒲，同比增加0.4億蒲，若貿易關係走緊則需考慮出口下調空間，天氣順利+貿易關係緊張的情況下平衡表結構或仍將延續寬鬆。
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